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作者:www.freeehoroscope.com
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时间:2019/05/10 09:20
来源:和讯

 

当前A股隐含的波动性和风险不低,主要有三方面:一是当前基本面风险没有完全释放,风险仍然存在。目前经济周期处于较高的位置,未来或有压力;二是结构性的风险,因地产产业链和供给侧改革的结构性问题,导致目前整个产业链风险并未释放;三是长期因素,人口及人口结构的变迁,或导致未来投资思路和逻辑发生重大变化,比如人口变化,会影响产业结构、投资回报率、未来的盈利和现金流等。此外,在流动性方面,还需关注外资持续流入、海外市场波动可能对A股波动带来的影响。

由于上市公司年报和季报的披露,相较于年初2600点时,当前A股2900点的性价比和确定性更高。我们相对看好低估值、具备较高成长预期的行业和股票,通过我们自下而上的挖掘,目前这类股票主要集中于一些小盘股中。主要原因在于:一是目前A股市场上大部分股票都属于小盘股,可挖掘的样本点足够大。但我们看好小盘股并不代表创业板,小盘股中既有高估值的公司也有低估值的公司,我们只需挑选出性价比最高的那5%的股票即可。二是小盘股的基本面和宏观经济属于弱相关的关系,而白马蓝筹基本面的周期性和宏观经济关联度很大,在无法判断长期宏观经济如何走向的时候,小盘股对应的宏观风险较低的。三是价值投资重要的一点是定价。由于小盘股中的交易对手以散户为主,导致大量小盘股的定价不充分。在经历了三年的调整后,小盘股已经出现了一大批有足够吸引力的股票。而且这些公司和宏观经济相关度不高,未来盈利能力还有改善的空间。关于价值投资,我一直强调一点:要用动态的眼光去看价值,而不是静态的。我们一直用完整生命周期的角度去给公司做估值。我们看到在经历了几年调整后,小盘股中有大量在生命周期估值底部区域的公司。

权益资产具备长期价值

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波动是股市发展中正常的一部分。过去一年中国市场的变化更应让市场提振信心:经济增长的韧性很强、结构转型更加坚定、经济抵御风险能力提升、市场估值合理。相较2018年,当前投资者可以从四个方面看到中国权益资产的长期价值:第一,无论是从一季度GDP数据还是最新发布的PMI数据,以及来自其它方面的数据都显示,中国经济有较强的韧性,这会支撑权益资产的长期价值;第二,在一季度GDP数据分解中,消费对经济增长的贡献达到65%以上,而投资和出口的比重也更加合理,这说明中国经济结构转型的趋势不变,效果也在逐渐显现;第三,经历此前的调整,整个中国经济抵御风险的能力也大为提升;第四,今年以来,A股市场明显上涨,但整体估值仍处于合理区间,在市场大幅波动之后,长期的估值优势更加显著。面对市场的短期波动,投资者应更加关注市场的长期价值和投资机会。投资者可以通过对经济周期自上而下的分析和研究,利用资产的多元配置和行业均衡配置,在严控组合波动的背景下,更好地追求长期回报。此外,还可以采用高股息策略进行布局。

估值水平仍有一定上行空间

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当前经济复苏信号开始出现,考虑到减税作用以及经济复苏的影响显现,乐观预计2019年企业盈利前景将有明显改善。与此同时,市场估值修复到合理的位置但并未被显著高估,随着经济复苏的进一步确认,市场估值水平仍有一定上行空间。依旧看好后阶段市场表现,尤其是与经济基本面相关度高的行业,如可选消费、一二线地产板块等。猪肉价格对于CPI的拉动是局部性的,PPI增速仍在0附近,价格温和上涨伴随着企业盈利复苏,从大类资产配置角度而言是利好权益类资产的时期。看好行业优质头部公司的表现,选择基本面改善品种。头部公司由于在行业的优势地位,衰退周期盈利相对较好并借机扩大份额,复苏周期中更容易获得行业机会。实际上我们发现,机械、水泥等行业的一些龙头公司,体现出了相当强的抗周期能力。而随着经济企稳复苏,这类公司又能进一步分享经济复苏所带来的弹性。

  原标题:A股波动性和风险不低 但仍有较大的投资空间

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